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　　DRAM✿◈◈：DDR5温和上涨✿◈◈，DDR4受原厂加速减产影响涨幅超预期✿◈◈。1）DDR5✿◈◈：6月现货价格环比+0~+5%✿◈◈，7月至今保持低个位数涨幅✿◈◈。颗粒现货和合约价格保持温和上涨迷你裙美女警官✿◈◈。2）DDR4✿◈◈：6月现货价格环比+21~+100%✿◈◈，7月至今-5%~+5%✿◈◈。海外三大DRAM原厂聚焦高利润率的DDR5✿◈◈、HBM✿◈◈，陆续宣布PC/Server用DDR4以及Mobile用LPDDR4X进入EOL(end of life✿◈◈，生命周期结束)✿◈◈，Trend Force预计最后出货时间为2026年初✿◈◈。

　　NAND Flash✿◈◈：原厂减产效果已显现✿◈◈，价格基本企稳✿◈◈。6月NAND Flash(Wafer) TLC价格环比基本持平✿◈◈，QLC价格小幅下滑✿◈◈。海外大厂自2024年12月以来陆续公告减产10%~15%✿◈◈，同时加快将产能向200层以上产品迁移✿◈◈，进而减少低价产品的供应量✿◈◈，行业供需在25H1加速平衡✿◈◈。需求方面✿◈◈，北美CSP厂商持续投入✿◈◈，AI服务器带动企业级SSD需求持续提升✿◈◈。

　　模组✿◈◈：7月价格波动相对较小迷你裙美女警官✿◈◈，内存条持平微增✿◈◈，SSD部分回落✿◈◈。1）内存条✿◈◈：7月DDR4/DDR5行业ManBetx万博✿◈◈、渠道市场价格持平或个位数上涨✿◈◈。2）SSD✿◈◈：7月渠道市场价格个位数回落✿◈◈，行业市场价格稳定✿◈◈。3）移动存储✿◈◈：7月消费市场需求整体稳定✿◈◈，UFS✿◈◈、eMMC价格持平✿◈◈。

　　▍二✿◈◈、价格展望✿◈◈：预计25Q3 DDR5✿◈◈、NAND温和上涨✿◈◈，DDR4合约价涨幅扩大✿◈◈，NOR✿◈◈、SLC NAND开启涨势✿◈◈。

　　2）NAND Flash✿◈◈：上半年在原厂持续减产下供需关系已经明显改善✿◈◈，且AI服务器需求持续旺盛✿◈◈，根据TrendForce✿◈◈，25Q3 NAND Flash平均合约价格涨幅5%~10%✿◈◈。

　　3）利基存储✿◈◈：对于NOR Flash✿◈◈，台系厂商大容量NOR受益AI服务器需求存在结构性缺货✿◈◈，Q3合约价上涨10%~15%✿◈◈，兆易创新已跟进✿◈◈；中小容量NOR静待大陆厂商明确✿◈◈，我们认为存在一定涨价可能性✿◈◈。我们预计25Q3 NOR价格整体涨幅将达5%~10%✿◈◈。对于SLC NAND Flash✿◈◈，我们预计23Q3价格有望上涨10%✿◈◈。

　　25Q2美光科技✿◈◈、三星电子（存储业务）迷你裙美女警官✿◈◈、SK海力士营收环比均增长✿◈◈。分下游来看✿◈◈，消费类需求环比有所改善✿◈◈，企业级存储保持高景气度✿◈◈。

　　3）✿◈◈：公司预计服务器出货量有望保持中个位数增长ManBetx万博✿◈◈，PC✿◈◈、智能手机出货量保持低个位数增长✿◈◈。下季度指引方面✿◈◈，美光预计FY25Q3（2025年6-8月）营业收入将达104~110亿美元（中值环比+15%）✿◈◈，毛利率41%~43%区间（中值环比+4ppts）✿◈◈。

　　国际宏观政治经济波动✿◈◈；下游需求走弱✿◈◈；面板价格提升不及预期✿◈◈；行业竞争激烈✿◈◈；技术革新风险等✿◈◈；国际贸易摩擦风险✿◈◈；海外潜在关税风险✿◈◈。

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